10月28日，海螺水泥、上峰材料同步披露2026年前三季度业绩报告。一边是传统水泥龙头营收遥遥领先，但利润大幅滑坡，三季度单季净利润仅2.16亿元；另一边营收规模远小于海螺，前三季度归母净利润却实现爆发式增长，33.12亿元超过海螺水泥的27.43亿元，成为本次三季报最大的热点。

一、海螺水泥2026年前三季度业绩数据

- 营业收入：562.22亿元，同比下降8.58%

- 归母净利润：27.43亿元，同比下降56.89%

- 扣非归母净利润：20.09亿元，同比下降66.50%

- 第三季度单季：营收192.96亿元（同比下降3.83%），归母净利润2.16亿元（同比下降88.92%）

二、上峰材料2026年前三季度业绩数据

- 营业收入：29.52亿元，同比下降17.97%

- 归母净利润：33.12亿元，同比增长527.26%

- 扣非归母净利润：1.51亿元，同比下降69.43%

- 第三季度单季：营收11.13亿元（同比下降16.04%），归母净利润19.48亿元（同比增长592.86%）

仅看前三季度归母净利润数据，上峰材料33.12亿元超过海螺水泥27.43亿元，但根据业绩相关数据会发现，并不代表水泥主业盈利超过海螺。

上峰材料业绩大增的核心来源为半导体股权投资项目上市带来大额公允价值变动收益，该部分收益占当期净利润约94.56%。如果看扣非归母净利润（即水泥主业经营口径），海螺水泥20.09亿元依然远高于上峰的1.51亿元。由此可见，海螺水泥依旧是国内水泥行业龙头，收入体量、主业扣非利润遥遥领先。

海螺水泥第三季度利润同比下降88.92%，核心压力依然来自于水泥市场量价同步下行的原因。下游需求偏弱，水泥、熟料销量下滑，区域水泥价格持续低位运行，产品售价同比回落，收入端承压；同时煤炭、电力等生产成本抬升，双向挤压水泥、熟料主营业务毛利，主业盈利能力明显走弱。但海螺水泥现金流依然比较稳健，依靠成本优势可以进一步抢占市场份额。

上峰材料通过产业基金布局了长鑫科技、粤芯半导体、盛合晶微等半导体项目，长鑫科技、粤芯半导体在报告期内先后登陆资本市场，对应股权公允价值大幅增值，形成大额账面利润，推高整体归母净利润。在水泥主业承压的背景下，通过水泥建材业务托底、股权投资业务贡献利润，封装基板新业务战略落地持续稳健发展。

当前水泥行业供需格局尚未明显改善，传统水泥企业仍将持续面临量价压力。一部分企业深耕产业链、骨料、商混、低碳新材料；另一部分企业尝试跨界股权投资、布局硬科技赛道，寻找周期之外的第二增长曲线。