8月26日，海螺水泥发布2026年半年报。报告期内公司实现营业收入369.27亿元，同比下降10.88%；归母净利润25.27亿元，同比下降42.76%；扣非归母净利润19.02亿元，同比下滑54.69%。

从产销数据来看，海螺水泥水泥熟料自产品销量1.21亿吨，仅同比下降3.96%，总销量仅小幅回落1.75%。销量跌幅有限，但利润大幅缩水，行业内卷带来的冲击已经显现。

价格战肆虐，直接拖累净利大幅下滑

海螺水泥利润大幅下滑的核心症结，并非销量大幅萎缩，而是行业持续的价格战。2026上半年国内水泥市场需求整体疲软，房地产市场持续调整，基建拉动效果有限，全国水泥产量同比下行。需求收缩背景下，不少企业为保住市场份额，选择低价走量，市场价格战持续发酵，全国水泥均价显著下行，水泥、熟料毛利率同步走低。

海螺水泥虽然通过内部管控压低单位生产成本，但依然难以对冲售价下行带来的冲击，形成 “销量下滑有限、利润大幅缩水” 的局面。从其他水泥企业公布的上半年业绩也不难看出，在量价双降的环境下企业直接陷入亏损，这直接反映出本轮价格内卷对全行业的伤害。

底盘稳固，现金储备充裕抗风险能力强

虽然盈利端承压，但海螺水泥财务底盘依旧扎实，充足的现金储备构筑起较强的安全垫。半年报数据显示，公司总资产2524.64亿，总负债505.32亿，资产负债率仅20.02%，负债水平处于行业低位，债务风险可控。

报告期经营活动现金流净额45.16亿元，依旧保持正向流入。货币资金343.29亿，交易性金融资产234.52亿，加上定期存款、收益凭证等，现金及金融资产合计超650亿。

在行业下行周期中，充裕的现金流和低负债，意味着海螺有充足底气应对行业低谷，同时也为后续产能整合、项目布局、对外并购储备资金。

多重优势显现，成本与海外业务成为对冲利器

面对国内市场的激烈内卷，海螺的竞争优势依旧突出，成本管控、海外业务以及产业链延伸，成为对冲国内下行压力的重要抓手。

成本端，海螺持续优化生产管理，报告期水泥熟料自产品综合单位成本降至163.12元/吨，同比进一步下降，低成本优势仍是公司核心护城河。

海外业务成为业绩亮点，海外板块销售收入同比增长20.98%，毛利率高达47.44%，出口收入大增77.37%，高毛利的海外市场有效对冲国内市场利润损失。

除此之外，公司持续推进骨料、商混、瓷砖胶等 “水泥 +” 全产业链布局，打造第二增长曲线，试图摆脱单纯依靠产品价格竞争的行业困局。

展望下半年，地产端的压力仍将持续，基建有望带来一定需求托底，但行业整体经营环境依旧承压。错峰生产、产能整合能否缓解价格战，海外业务能否持续放量，以及全产业链布局落地效果，将成为决定海螺后续业绩走向的关键。