5月6日，上峰水泥披露接待调研公告，公司于4月28日接待42家机构调研，介绍了公司各业务板块利润贡献、对行业趋势看法、投资标的、成本控制、区域盈利状况、应对中长期行业需求下降的战略等多方面情况，并回答了有关市值提升、骨料价格展望、碳减排、行业并购等提问。
1、请公司领导拆分一下公司各业务板块的利润贡献及公司2024年这么高的一个分红方案在未来是否具有可持续性？
答：2024年水泥熟料主业利润贡献占比约55%，产业链延伸翼及投资翼利润贡献各占约22%，“一主两翼”精准较好地体现了上峰在复杂多变的环境形势及主业景气度下行周期中坚韧的战略定力和独特强劲的盈利能力。
报告期内，公司董事会基于对公司长期价值及股东权益的高度责任感，在2024年行业整体低迷的背景下，结合公司股价持续低于每股净资产的市场表现，审慎决策并高效实施了第三次股份回购计划。根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号-回购股份》等相关规定，最终在3个月内完成超过1亿元的股份回购，累计回购股份占总股本的1.6493%。
为进一步提升股东回报，董事会提议了《股东分红回报规划（2024年-2026年）》，2024年-2026年度，公司每年现金分红原则上不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的35%，每年现金分红金额原则上不低于4亿元人民币。若当年净利润不足，公司将通过历年未分配利润补足差额，确保分红承诺的刚性兑现。
2024年，公司拟每10股派发现金红利6.30元（含税），合计拟派发现金红利6亿元(含税)，占本年度归母净利润（合并报表）的95.73%。公司持续发展离不开股东的大力支持，因此公司在保持自身持续健康发展的同时，高度注重股东利益，持续为股东创造满意的价值回报。
2、最近部分省份发文对水泥行业超产进行限制，供给端的控制对行业的影响有哪些？对下半年的行业趋势怎么看？
答：供给端政策的持续发力，有利于行业淘汰落后产能、优化产能结构，促进水泥行业的健康发展。
虽然行业总体需求在下降，但呈现逐渐收窄趋势，从今年一季度数据看，同比去年一季度的行业普遍亏损已有大幅好转；近期政策层面要求投资端发力，超长期国债和地方债的发行保障了基建项目的资金需求；行业方面反内卷的自律意识逐步提升并落地；成本端方面，煤炭和原辅材料的价格逐步下降有利于成本的持续优化；此外，水泥行业的资源、制造和消费终端主要在国内市场，基本不受关税贸易战影响；因此，总体对下半年的行业发展趋势抱有信心。
3、公司新经济股权投资标的的情况？
公司目前所投的部分标的公司与当前产业政策支持相匹配，其中一家已申报IPO,另外两家正在进行资本化运作，预计未来也会登陆资本市场。公司前期已在半导体等新兴科技创新领域重点布局，相信在不久的将来会有较好的收益体现；未来投资策略方向上，会往上游的上游做适当布局，如设备中的设备，材料中的材料，软件中的软件等。
4、请问公司在成本控制一些措施及未来下降空间还有多少？
答：公司一直将成本控制与优化作为生产经营重点，目前公司的成本控制水平保持较强的行业竞争力，2024年度公司建材主业营业成本同比下降9.50%，经营业务综合毛利率26.16%，继续保持行业领先水平。生产成本方面，2024年度公司主产品核心指标中的单吨熟料标准煤耗和电耗持续稳定下降，原料替代和燃料替代等新技术的应用将进一步优化公司成本控制能力，这一块仍有较大的优化空间。后期随着主产品价格的回升，将会在效益上得到明显体现。费用控制方面，2024年度可控管理费用已明显下降，随着公司预算管理和精细化管理的逐步精准落地，以及融资结构的持续优化，公司的费用控制能力将会进一步提升。
除煤炭价格下降影响成本因素外，2025年公司将通过精细化管理，争取实现可控成本方面，熟料成本可比口径比上年下降5.0元/吨，水泥产品成本可比口径比上年下降3.0元/吨。
此外，公司在新能源业务的提早布局，目的主要是为主业赋能，降低主业电力与能源成本。公司已经积累了一定的绿电指标，并为未来碳资产管理做出了一系列的部署安排，能源方面的降本提质效果也将会逐步体现。
5、公司西南区域和西北区域的盈利状况如何？是否还有明显改善的空间和可能性？乌国项目经营情况如何？
答：公司西南区域贵州和广西的生产线受近年周边区域产能释放及周期性影响，市场价格处于较低水平，但该区域生产线项目设备工艺先进，各项运行指标优异，正逐渐积累优势和竞争力；今年一季度数据看，西南区域水泥价格同比去年已有明显提升，随着错峰生产力度加大和行业自律的严格执行，西南区域今年应该会有较好的表现。
公司西北区域生产线主要分布在宁夏、内蒙和新疆，今年一季度西北区域主要出于冬歇期，新疆基地保持稳定高毛利，宁夏基地销量提升明显，内蒙基地成本持续下降，西北区域目前毛利率水平位于公司三大区域之首。
乌国项目目前是海螺水泥控股，公司持有29%的股权，今年一季度同比去年经营情况已有大幅好转。
6、中长期看水泥行业面临需求下降的趋势，公司将会采取何种战略积极应对？
答：面对行业需求下行趋势，公司将会采取更加稳健务实的策略应对行业形势的变化，无论是精细降本、提质增效、均衡灵活、积聚动能，还是在立足主业的基础上延伸环保、物流、新能源等产业链，持续转型升级业务结构，以及公司在新经济股权投资领域的适度投入，积累发展动能，最终都是为了打造自身的核心竞争力，支撑公司持续稳定增长。
7、公司骨料作为高毛利产业，后续资本开支和产能规模是怎样的？
答：除水泥和熟料主业外，产业链延伸翼的骨料业务近年发展较快，结合公司的资产结构和发展情况，公司的主要优势在于区位布局和资源储备，公司在各主要基地均拥有充足和优质的资源，不仅能够满足水泥熟料主业长期生产经营，同时也能支撑公司骨料业务持续增长发展。
公司骨料业务主要依托各生产基地储备的现有资源，未来骨料目标年总产能4,000万吨，后续三大区域均有筹划布局，具体增量会根据市场形势变化稳步提升。
8、请问公司在提升市值方面有什么想法和方向？
答：2020至2024年，公司“一主两翼”战略规划在复杂多变的环境下起到了引领方向、明晰目标、聚焦共进的重要作用，取得了良好成效。公司主产品产能规模及营收、资产规模等均保持了韧性增长，公司累计缴纳税收约51亿元，累计向股东现金分红26.5亿元，平均年度分红率超过40%，三次实施股份回购累计4.7亿元，业务架构优化均衡，发展基础坚固厚实。
接下来的五年，董事会基于内外环境因素条件的变化，充分论证制定了由“双轮驱动”向“三驾马车”演变的清晰路径，对公司主业基石产业链、新经济股权投资链、第二成长曲线业务链三个板块发展的总目标、总规划、实施路径、措施保障进行了全面阐述。管理层将按照上峰新的五年规划的目标路径，分板块、分节奏发展现有两大业务。在保障基石建材业务依然专注发展壮大，提供坚固的现金流及分红依托的同时，继续强化对科技创新领域企业的股权投资，以“双轮驱动”为基础，培育支撑公司新时期持续增长的第二成长曲线业务。
9、请问公司对未来骨料价格的展望？
答：骨料毛利率水平已呈现下降趋势，尤其是高毛利区域的降幅相对明显，低毛利区域相对稳定。中期看，在需求下行和供给增加的形势下，公司骨料业务毛利率会逐渐下降到50%左右的水平，行业毛利率会回归到制造业常规水平。
10、行业需求承压的环境下，公司如何保持水泥销量大幅低于行业水平？未来水泥业务并购重组计划聚焦的区域？
答：公司去年水泥销量略有下滑，低于行业水平，主要是因西南区域产线2023年投产，公司产能规模有一定提升。未来水泥主业并购重组，会主要聚焦已有产线布局的华东、西北和西南区域。
11、请问在碳减排方面公司采取了哪些措施？未来碳交易方面准备如何？
答：节能减排本身就是公司长期以来的主要工作，余热发电和水泥窑协同处置、废渣等资源综合利用、能源循环利用等对碳减排均有重要意义。目前公司计划通过光伏等新能源来部分替代传统电力能源，也是碳减排和能耗下降的主要工作。另外大量节煤、节电、超低排放、低氮燃烧、绿色矿山建设等技术改造和探索改进也是公司一直致力的中心工作。碳交易方面，公司目前正在积极关注和研究，并制定了包括系统碳资产管理在内的低碳发展行动路线图，全面实现公司的低碳化发展。
12、从行业集中度优化角度看，近年行业龙头并购中小企业的积极性不高，公司如何看？
答：前两年行业总体利润水平下降，加上资产价格高企，导致行业并购重组较少，但水泥行业的产业集中度提升是大势所趋，未来会逐步显现。
13、未来公司资本市场融资的规划和考虑？
答：目前资本市场政策不断放宽，融资渠道也在持续拓宽，近年来公司融资结构也在不断优化，但首先考虑的是融资成本问题。
14、请问下公司未来投资方面的总量和结构会有怎样的变化？
答：未来投资方面，总体规划是：一主两翼——双轮驱动——三驾马车，具体实施路径如下：
主业生产线方面，继续提升综合实力及竞争力，低谷期可择机并购，或与大型龙头企业合作增加权益类产能；产品匹配在重点区域补链强链，完成现有技改或新设粉磨站项目落地，有市场条件区域增加骨料产能；与院校合作开发钙基材料产品，提升产品附加值。主业运营通过横向对标和必要的制造流程系统优化保持行业第一梯队能效水平，实施好熟料基地的超低排放、数字化智能化升级、燃料与原料替代等升级改造；以安全生产为前提，保持精简高效的运转效率，提升总体竞争力。
协同处置环保业务完成怀宁基地建设投运，论证其他基地新增协同处置工艺装备和产线的可行性，结合水泥窑燃料替代及资源综合利用新工艺，实现主业能源成本优化和综合效益提升；物流业务在应用好现有实体码头资源、物流工具资源及数据资源为主业赋能的同时，打造数字化物联平台，向智慧物联升级转型。
新能源业务以工商业用户为目标，以经济高效的“光储充碳”系统为客户节能减碳、降本增效，在稳步积累光、储、充新能源电站规模资源的同时，做好碳资产管理体系工作，完成智慧能源集成管理系统及碳资产管理系统开发，持续锻造“源网荷储碳”智慧能源集成系统领军企业。
新经济股权投资方面，进一步充实专业化投资团队，在外部专家的合作下，适度加大投资力度，积累资本规模。继续按照“三严”原则（严控额度、严控范围、严控风险）聚焦解决半导体、新材料、新能源等方向，争取到2030年总投资规模达到30亿，从而实现双轮驱动的战略目标。
新质材料产业培育方面，随着主业产业链不断升级、延伸、扩展，以及股权投资产业链培育、链接、整合，逐渐聚焦新质产业的赛道范围，提升上峰团队对新质业务的融合把控能力；同时通过股权投资产业链相关信息、人脉、综合资源的积累，加深对硅基、钙基、碳基等新材料产业周期与政策变化的认识与洞察力，最终确定新质产业的目标，及时抓住机会加大投入正式入局，补充项目短板，推动新业务规模化，成为上峰业务的“第三驾马车”，总体格局逐步稳固成型。
